2018/07/02 08:28
◎〔アナリストの目〕ＮＹ原油、パーティー終了後は再び６５ドル台へ＝吉中晋吾氏
６月２２日の石油輸出国機構（ＯＰＥＣ）会合以降、ニューヨーク原油は、イ
ラン産原油の輸入停止やカナダのオイルサンド施設の停止、そして石油掘削リグ
稼動数の減少等を背景とした需給逼迫（ひっぱく）への警戒感から、わずか６営
業日で９ドル近い上昇を演じ、２０１４年１１月の水準まで価格を切り上げている。
ＯＰＥＣ会合における協調減産緩和合意が市場予想のレンジ内に収まり、上述
の要因等を背景に強気一辺倒で上昇しているＷＴＩ原油であるが、一方では、サ
ウジが７月より生産量を日量１１００万バレルに増やす計画が報じられるなど、
あらゆるタイプの市場参加者が強弱要因のはざまでかじ取りに困難な日々が続い
ている。
米のイラン産原油輸入停止の要請は１１月とされているが、トランプ大統領
が、意地でも米中間選挙までには原油価格を落ち着かせようとする思惑に対し
て、サウジが７月より１１００万バレルに増産することで「利確」の先手に打っ
て出たと考えることもできるが、実際のＷＴＩ原油市場においても、ひとまず、
足元から逆ざやが形成されてる。
今回の原油価格の上昇はＷＴＩ主導であり、それはブレント原油など対他油種
との値差の推移や、ＷＴＩ原油のカレンダー・スプレッドの傾きからも確認でき
ることであるが、今回の急騰劇をもう少し深堀してみると、売方の踏み上げが背
景の一因となっていることは留意しておかなければならない
プロの運用者は通常、市場全体を見渡し、ほとんどの市場参加者が参入するス
ポット価格から一歩引いた場所を主戦場としているが、時として、豊富な流動性
とアツい値動きが展開される近い場所（スポット）に収益機会を求めることもあ
る。今回は、この急騰相場にうまみを感じ、一時的に“そのエリア”にショートで
参入した運用者も多くいたが、「一時的な参入」と自分に言い聞かせながらも、
予想をはるかに上回る逆ざやのスピードに飲み込まれ抜け出しに失敗したトレー
ダーも少なからずいた。結果として、ＷＴＩ原油市場では“踏み上げ”による踏み
上げが積み重なり、今回のような急騰劇を演じる一因になったと考えることもで
きる。
市場を“動かす”ことはヘッジファンドにも誰にもできないが、急激な流れを生
む“きっかけ”になることは多々あり、その多くは、今回のような踏み上げからも
たらされることがある。
あくまで一つの要因にすぎないが、直近相場を読み解く上で、ファンダメンタ
ルやテクニカル、そして外部分析だけでは解析できない側面が、このトレーダー
らのポジション動向に隠されていることは留意しておきたい。
ちなみに、パーティーにも終わりは来る。沈むときはショート（短時間）で
６５ドル近辺に戻すことも考えられる。
※吉中 晋吾（よしなか・しんご）氏 バーグインベスト代表
【無断転載をお断りします。時事通信社】
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